①
护城河 ≠ 算法
最强的垂直 AI（Veeva、Epic、Thomson Reuters）护城河来自数据积累 × 监管合规基因 × 组织路径依赖的叠加，而非模型精度。Citrine 与 Benchling 高度相似：R&D 知识锁定，而非价格锁定。
②
巨头威胁 ≠ 即时死亡
DeepMind GNoME、Microsoft DAX 证明巨头能做技术突破，但「在地变革管理 + 客户信任」是垂直 AI 公司最难被复制的资产。商业化路径与纯技术实力之间存在巨大执行鸿沟。
③
资本分配极度不均
同样是垂直 AI，Lila Sciences 7 个月融资 $550M（估值 $1.3B）；Citrine 12 年融资 $81M。「赛道叙事能力」与「实际护城河深度」之间存在巨大鸿沟，是判断长期价值的核心张力。